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2006年会计中级职称考试《财务管理》真题五

 五、综合题

1.A公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金,可供选择的筹资方式包括:向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下: 
(1)A公司2006年预计普通股股利为每股2元,以后每年增长5%。 
(2)如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120 000万元(含120 000万元),预计每股发行价为20元;如果增发规模超过1 20 000万元,预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。
 
(3)如果A公司2006年新增长期借款在40 000万元以下(含40 000万元)时,借款年利息率为6%;如果新增长期借款在40 000~100 000万元范围内,年利息率将提高到9%;A公司无法获得超过100 000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。 
(4)A公司适用的企业所得税税率为33%。 
要求: 
(1) 根据筹资总额分界点确定各个筹资范围,并计算每个筹资范围内的资金边际成本。 
(2)计算所有的筹资总额分界点。 
(3)计算A公司2006年最大筹资额。 
(4)假定上述项目的投资额为180 000万元,预计内部收益率为13%,根据上述计算结果,确定本项筹资的资金边际成本,并作出是否应当投资的决策。 
(5)分别计算下列不同条件下的资金成本: 
①新增长期借款不超过40 000万元时的长期借款成本; 
②新增长期借款超过40 000万元时的长期借款成本; 
③增发普通股不超过120 000万元时的普通股成本; 
④增发普通股超过120 000万元时的普通股成本。
2.XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资,现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下: 
资料一:已知甲方案的净现金流量为:NCFo=-800万元, NCF1=一200万元, NCF2=0万元, NCF3~11=250万元,NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资,XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数见表1: 
表1                       资金时间价值系数表 
t 1 2 9 11 12 
(P/F,16%,t) 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685 
(P/A,16%,t) 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971 
资料二:乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2: 
表2                         资    料                         金额单位:万元 
乙方案 丙方案 丁方案 
出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 
投资的结果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200 
一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300 
不理想 0.3 10 0 0 (C) * 
净现值的期望值 — (A) — 140 — 160 
净现值的方差 — * — (B) — *
 
净现值的标准离差 — * — * — 96.95% 
净现值的标准离差率 — 61.30% — 34.99% — (D) 
资料三:假定市场上的无风险收益率为9%,通货膨胀因素忽略不计,风险价值系数为10%,乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10%和8%,丁方案预期的总投资收益率为22%。 
要求: 
(1)根据资料一,指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资,并说明资金投入方式。 
(2)根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑,应优先选择哪个投资项目?   
(3)根据资料二,计算表2中用字母“A—D”表示的指标数值(不要求列出计算过程)。 
(4)根据资料三,计算下列指标: 
①乙方案预期的总投资收益率。 
②丙方案预期的总投资收益率。 
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。 
(5)根据资料一,计算甲方案的下列指标: 
①不包括建设期的静态投资回收期。 
②包括建设期的静态投资回收期。 
③净现值(结果保留小数点后一位小数)。
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